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推出注册制的影响是什么?

2015-12-10 14:53:55 亿万先生电脑版入门 http://rumen.southmoney.com

  注册制的加速推出已成各方共识,更激进的观点在于,注册制推出时间将大大超出预期。而且注册制的推出,将早于《证券法》的整体修订——明年早些时间推出注册制,将是大概率事件。注册制推出后的市场大扩容和壳资源归零,加速挑动着市场的敏感神经。

  如果注册制推出,会以怎样的速度扩容?扩容速度是否会超出市场承受度,行情会否就此走向衰落?売资源价值是否会归零?这三个问题成为市场最为关注的话题。

  如果推出注册制,扩容节奏会有多快?

  对于注册制的推出,投资界普遍担心的是,参照全国股转系统的发行节奏,A股将以每年千家以上的公司挂牌上市的节奏扩容。

  不过,按照监管层人士的撰文,这一担心可以适度缓解。

  证监会发审委专职委员卢雄鹰就表示,注册制改革具体的进程,将历经起步状态、过渡状态和终极状态三个阶段,不宜以终极状态为参照系来认识前两个阶段的工作。决定注册制改革成败的关键,在于过渡期里各项措施的变动方向和变动频率。如果过渡期各项措施的变动太大,超出了市场的承受能力,改革就有受挫的可能。所以,好的注册制改革方案,是对核准制的否定中有肯定,变化中有不变,解决核准制下存在的问题。

  招商证券一位投行人士称,这表明监管层在推进发行制度改革的过程中,将采用阶段思维,充分考虑市场承受能力,在打造融资功能完备和保护投资者利益之间需求平衡。

  如果推出注册制,行情会否就此走向衰落?

  不过,仍有不少市场人士担心,目前的A股尚不能承受市场扩容的压力。上海一家公募基金人士称,市场刚刚经历一轮股灾,目前持股5%以上股东限售的政策尚未解禁,目前市场只能说是达到弱平衡,如贸然推出注册制,市场存量博弈的格局势必打破,市场未必能够承受。

  不过,该人士也称,A股向来走势特立独行,2005年~2007年股份制改革也是一个大利空,结果走出一轮牛市,国家去年起推进注册制,结果也引发了一轮牛市。所以,如果监管层在推进注册制的过程中,能够和市场充分沟通,各方得以达成共识,也有可能引发一轮牛市。前提是市场要对监管层推进注册制的节奏和注册制方案要达成共识。

  如果推出注册制,壳资源价值是否就此归零?

  券商中国记者调研显示,对于注册制的推出后的影响,除市场大扩容以外,市场还担心对壳资源造成冲击,以及对高估值创业板估值带来不小的压制。

  投资界普遍认为,注册制推出后,发行速度将加快,上市成本将大幅下降,这将使得壳资源的价值不可避免遭到重创,但能否归零取决于注册制初期的发行是否仍将被控制。

  卢雄鹰表示,注册制改革要是一项系统的工程,具体进程必然是分层次循序递进的。在过渡期如何恰如其分地评价核准制、分阶段推进改革举措、实现平稳过渡,是注册制改革的重要内容。

  “核准制中一些有益的审核方法,个人认为完全可以继承到注册制中来,比如通过逻辑分析对发行人申报材料进行合理怀疑,并针对疑点不断追问发行人,直至发行人在招股说明书中披露清楚、披露完整。”卢雄鹰称。

  投行界认为,按照卢雄鹰的说法,监管层将充分吸收核准制中有益的成分,仍将针对企业信息披露文件进行实质分析。这就意味着,注册制初期的发行速度并非市场预期的如此之快,企业排队上市的现状有所缓解,但难以一步到位,壳资源的价值虽有下降,但难以归零。

  投资界的人士还称,注册制推出后,监管层将鼓励符合国家转型方向的新形态公司上市,传统企业上市速度将放慢。因此,创业板动辄百倍市盈率亿万先生电脑版供小于求的现状将有所改变,高估值将被压制。(券商中国)

  注册制猜想:走完三道必要程序 最快也得明年两会后

  注册制渐行渐近,在《证券法》尚未修改前提下,法律人士表示,即使采取全国人大授权国务院方式,相关程序全部完成下来也得明年“两会”之后。

  可能避开修法渠道

  据媒体报道,因为注册制要加快推进,但走修改《证券法》流程显然时间不足,极有可能采取全国人大授权国务院这种特殊方式。

  11月20日前后,一则“《证券法》修订推迟,国务院可能采取法律授权方式出台意见解决,全力以赴明年三月注册制要有结果”的市场传闻便在坊间迅速扩散。

  而官方关于注册制的表态,目前并不多见。

  仅在11月27日,证监会新闻发布会上新闻发言人张晓军曾表示:“目前,推进亿万先生电脑版发行注册制改革的各项准备工作有序开展。证监会和证券交易所正在组织研究与注册制相关的配套规章和规则。”

  “如果走修改《证券法》后再推注册制,最快也得2017年了,明年来不及。”上海天铭律师事务所律师宋一欣表示,如果要想加快推进,只有借鉴上海自贸区当初采用的方式,让全国人大授权国务院推进。

  授权国务院需过三道程序

  不过,宋一欣表示,即使如此,因为涉及到全国人大和国务院常务会议,最快也得明年全国“两会”之后。

  宋一欣介绍,采取全国人大授权国务院方式,也有几程序必须进行:

  第一,全国人大召开会议,授权国务院推进注册制;

  第二,国务院召开常务会议,出台注册制实施细则征求意见稿;

  第三,征求意见结束后,国务院常务会议审议通过,并颁布实施;

  第四,全国人大召开会议,暂停实施现有《证券法》与注册制实施细则相冲突的相关条款。

  “当然,第一和第四可以合并在一起,一次会议就够了,那也意味着必须有三程序必须走。”宋一欣说,考虑到全国人大会议或全国人大常务委员会和国务院常务委员会召开时间,再加上出台注册制细则、征询意见、修订和正式颁布,最快也得明年全国“两会”之后。

  据宋一欣介绍,制订草案至少需要一个月、征询意见、反馈和修订前后至少也得三个月,如此下来就是四个月,“这还没考虑国务院常务会议及全国人大会议召开时间。”

  案例 全国人大授权国务院在上海自贸区暂时调整

  2013年8月30日,十二届全国人大常委会第四次会议30日作出决定,授权国务院在中国(上海)自由贸易试验区暂时调整有关法律规定的行政审批。

  对于此次授权,全国人大常委会通过的决定指出,是“为加快政府职能转变,创新对外开放模式,进一步探索深化改革开放的经验”。决定指出,上述行政审批的调整在三年内试行,对实践证明可行的,应当修改完善有关法律;对实践证明不宜调整的,恢复施行有关法律规定。

  根据决定,全国人大常委会授权国务院在上海外高桥保税区、上海外高桥保税物流园区、洋山保税港区和上海浦东机场综合保税区基础上设立的中国(上海)自由贸易试验区内,对国家规定实施准入特别管理措施之外的外商投资,暂时调整外资企业法、中外合资经营企业法和中外合作经营企业法规定的有关行政审批。决定自2013年10月1日起施行。

  随后,上海自贸区各项政策在国务院的推动下迅速推进。(来源:证券时报网)

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